又到了一年一度的“双十一”，在这个电商和快递企业的大日子里，资本市场迎来一家零担快运上市企业：安能物流。

昨天安能物流公布了配发结果：发行8022万股，香港公开发售占10%，国际发售占90%，最终发售价已厘定为每股发售股份13.88 港元，每手500股。

招股书披露，此次募集资金将用于在战略地区建设更多核心枢纽扩大规模、投资干线运输车队提升效率，以及投资科技创新等。

货运量位于第一梯队，增速高于行业

根据招股书，截至2025年12月31日，安能物流网点数量超过26000家，覆盖中国96%的县城和乡镇，终端客户超过360万。

安能在招股书中引用了艾瑞咨询的数据：若以货运量计算，安能物流2025年的货运总量以及平均日货运量均位列国内快运市场的第一位。安能以1021.1万吨的年货运总量占据了市场17.3%的份额，较第二、第三名分别高出3.1、4.1个百分点。

根据招股书披露，2018年至2025年，安能货运总量分别为730万吨、810万吨、1021万吨。同时在2015年至2025年间，安能货运量年复合增速高达31.0%，而同一时期我国整体零担市场复合年增长率仅为5.9%。

放弃快递，聚焦主业扭亏为盈

前几年，安能物流曾步德邦后尘，也去拓展快递业务，并计划将其作为公司的第二大业务。2018年安能快递业务收入为5.19亿，占总收入的比例达到9.7%。但竞争激烈的快递市场并不欢迎新进入者。安能在快递巨头们的夹击之下，虽然在快递业务领域取得一定的成绩，但也给公司带来了严重亏损。据测算，安能在快递业务上前后亏损了近20亿元。

2019年初，安能物流痛定思痛，大刀阔斧的砍掉了快递业务，聚焦于自己擅长的零担快运业务。这场“史诗般的撤退”取得了明显的效果，到2019年年底，安能的快递业务暴降至323.7万元，占总收入的比重不到0.1%。2019年安能的亏损额度也大幅收窄，年度亏损额降至2.15亿元。

招股书显示，2018年-2025年，安能营收分别为53.32亿元、53.38亿元、70.82亿元，毛利率分别为-11%、12.7%、14.8%。在砍掉快递业务后，2019年、2025年安能毛利率明显得到改善。同时2025年安能终于扭亏为盈，净利润达到2.18亿元。

发行价取区间低值，显示保守心态

此前，市场上公开的信息显示，安能上市发售价格区间将在13.88-16.88港元。今天安能已经确定了最终的发行价：13.88港元。也就是说，安能取了区间最低值作为发行价，显示其相对保守的心态。发行价取区间低值，显示保守心态

以13.88港元的发行价计算，安能发型市值将达到161亿港元，发行市盈率约为61倍。从市盈率来看并不便宜。

安能物流成立10年多时间，获得了包括大钲、凯雷、鼎晖投资、CPE、新创建、平安、高盛及伊利在内的股东的多轮投资。相较于年初最后一轮(I轮)融资时的14.96港元价格，安能的发行价比还便宜了7.8%。也就是说，今年以来安能的估值是有一定缩水的。

今天是安能物流上市首日，但股价开盘即破发。截至目前，安能股价从13.88港元的发行价下挫5.76%，至13.08港元。市值继续缩水至152亿港元附近。

我们认为，安能估值缩水主要是受到大的融资环境的影响。一方面，下半年资本市场相较于上半年有所谨慎，A股一些新股上市后破发即是例证;另一方面，物流企业经过疫情之后连续一年多的小牛市后，进入到相对保守的投资阶段，很多物流企业股价相比于年初有明显下挫，在这种情况下，安能的估值缩水也就可以理解了。

快运企业将迎来上市潮，但估值面临难题

零担快运行业是新的蓝海市场。除了安能以外，顺丰(快运)、德邦(已上市)、中通(快运)、壹米滴答、百世(已上市)、韵达(快运)等企业也都具备了较大的体量。参照几年前快递行业的发展经验，预计随着安能成功融资上市，未来几年快运企业将迎来更大的上市潮。

但快运企业上市面临估值难题。

一方面，零担快运市场高度分散，CR6不足10%，未来仍有广阔的整合空间，但客户需求的差异化导致整合的过程一定会比快递行业更加艰难坎坷。客户种类多、需求多元化，在零担快运领域，还没有一家企业能够全盘覆盖所有类型客户、所有客户需求。将来随着投入力度越来愈大，企业服务水平越来越大，未来市场会逐渐向头部企业集中。但目前来说，分散的市场和发展的不确定性会是影响快运企业估值的第一个因素。

另一方面，整个物流领域里，快递仍然是“明珠”。安能招股书中也提到，未来五年预计零担快运的市场规模(收入)增速为6.5%，而快递未来五年的预计增速仍在19%以上。从增量角度来说，快运企业的空间明显不如快递企业，这是限制快运企业提高估值的第二个因素。

此外，快运企业资本开支大、成本管控要求高，再加上疫情、限产限电等的影响，企业盈利面临较大压力，这也增加了快运企业估值的不确定性。

对于零担快运企业来说，重点就是要在存量市场中抢夺更大的蛋糕。快运企业只有不断提升产能、提高网络覆盖率、提升成本管控能力，才能在市场中取得更高的认可和更高的估值。

本文已标注来源和出处，版权归原作者所有，如有侵权，请联系我们删除

作者：经理人杂志

# 物流配送常用的方法包括物流运输管理系统软件免费版  # 扭亏为盈  # 招股书  # 分别为  # 未来  # 万吨  # 发行价  # 能在  # 估值  # 亿元  # 物流运输台账怎么做明细  # 县乡村三级物流配送体系可行性报告  # 安能  # 油罐车物流运输平台有哪些类型  # 物流运输企业组织结构图怎么画简单  # 物流运输合同模板范本免费版简单  # 物流运输电动车多少钱合适一辆  # 物流运输货物破损如何赔付处理  # 物流运输管理办法及规定内容  # 快运  # 之后  # 快递  # 上市 

相关文章： 生鲜电商规模化：方能解决冷链物流难题,国外快递物流运输研究动态  快递业行**规立法完成,国际物流运输方式讲解图  **全国物流金融服务平台上线 防仓单重复质押,物流运输中货物破损怎么投诉处理  国内成品油价迎“五连涨”，多地92号汽油进入“7元时代”,国际物流运输公司项目及其主要操作过程有哪些  河南我们来了！德邦快递满载各方救援物资奔赴灾区,物流运输系统的分类  物流融资的奥秘物流配送系统的功能  京东上线“拍拍”叫板淘宝 称严格杜绝假货,物流运输专业学的是什么类型的  从0到1，从1到N，即时物流的十年,国际物流运输的特点有哪些  “白物流”助推转型成“主流”,物流运输需道路运输许可证  云南省10地纳入第一批省级物流枢纽和省级骨干冷链物流基地建设名单,物流运输合同模版最新简单  全球寄递行业向人工智能转变 无人化将成重要方向,物流运输行业存货有哪些类型的  综合物流园探索水环境治理新机制,物流运输招标公告及招标书模板  多挣多少？压力在哪？快递小哥眼中的“双11”竟是这样！,零担物流运输是什么意思  泰国要利用中老铁路与中国“无缝运输”,物流运输企业排名一览表  大力发展冷链物流 为食品安全保驾护航,物流运输管理系统软件操作指南pdf  南昌明年建100个社区快递配送网点 试点智能快件箱,东莞危险品物流运输公司电话  电商借世界杯拉练冷链物流：快递深夜来敲门,物流运输调度员的职责和要求有哪些  400元新人礼包已送到，请注意查收！,疫情期间物流运输困难解决办法  “物流业标准化短板”亟待解决,冷链物流运输车价格表  快递“**100米”瓶颈有待突破,物流运输部门未来规划方案  当网购遭遇假物流,物流运输运费报价单模板怎么写  新疆成电商新蓝海？细数各电商平台大物流战略,物流配送渠道有哪些形式和特点  一日三达“晚就赔“ 国美在线物流全面升级,物流配送中心选址论文研究方向怎么填的  当当网提速“社会化物流”：效率追平京东 成本大降30%,物流运输安全标语  物流协会与企业签约 四川部分重型货车将安装车载“黑匣子”,物流运输网络设计  国务院通过物流业中长期规划龙头股**值得关注,上海物流运输公司有招大货车维修工吗?  “速递易”密码箱收快递 不能开箱验货成隐患,物流运输管理实务劳动  政策红利下的中俄跨境电商物流,物流运输职责概述  当日单当日达 国美“超级物流”引关注,物流配送有哪些公司好做  临沂60亿元新建物流产业园,物流运输费用计算公式是什么  从田间地头到电商带货，德邦快递践行“快递进村”新模式,拼多多物流运输期间退货可以吗  电商狂欢下，快递业无奈“喝薄粥”？,国际物流运输免责条款  本土商贸物流巨头带动区域经济蝶变,国际航空物流运输公司  中韩自贸区结束实质性谈判 天津承接先行示范区有优势,物流运输成本分析表格模板  4年内快递大提速 重点城市48小时送达,物流运输公司经营范围查询怎么查询  ​运城市成功入选“国家骨干冷链物流基地建设名单”,智能物流运输系统wcs  资本抢滩民营快递 引云南行业裂变,物流运输风险与保险  顺丰嘿客被指盈利模式不清：定位有偏差,物流运输车队图片高清  阿里巴巴12亿增资新加坡邮政 打通跨境物流,物流运输收入税率  今年或迎快递企业上市潮,物流运输常用的图标是什么意思啊  要发展农村电商应如何跨过物流这道坎？,广州华梦物流运输有限公司  快递物品不能“任性”邮寄 网购族要“擦亮眼睛”,物流运输路线的优化方案设计  去年全国人均花287元寄快递 今年快递业需求进入降速期,亚马逊物流配送体系  我国物流行业的发展特点与趋势,物流运输应急预案方案怎么写比较好  物流企业短期内发展受益,锂电池物流运输规定要求  双十一河南快递公司高薪抢人 工资上涨两三倍,物流运输的运输方式有几种形式  无人物流正进入日常生活 信息共享、有力监管都不可缺,物流运输公司资质要求有哪些项目  快递单隐私保护：统一销毁数量巨大，线上线下共同堵漏物流运输合同电子版图片  “双十一”** 物流板块提前异动,物流运输图片真实大全简单版  搭载“创新5号”海船出货 重庆钢铁物流配送节省20天,物流运输税率表最新版 

相关栏目： 【 公司新闻3 】 【 行业新闻3 】

• 上一篇：双十一当日首单分钟级送达，德邦快递收货真香,鑫亿物流运输单号查询
• 下一篇：双11高峰期 德邦快递抽调人力物力 免费承运防疫物资,冷链物流运输车车位大小怎么确定